在科创板试点一年多后，上交所结合主板特点，推出“轻资产、高研发投入”认定标准，以鼓励主板科技企业再融资募集资金用于研发投入。
3月27日，上交所修订发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第6号——轻资产、高研发投入认定标准（2026年修订）》（下称《轻资产、高研发投入6号指引》），主要新增主板市场“轻资产、高研发投入”认定标准，科创板相关标准保持不变。
《轻资产、高研发投入6号指引》明确，沪市主板上市公司“轻资产”认定标准为实物资产占总资产比重不高于20%；沪市主板上市公司“高研发投入”认定标准为最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于15%，或者最近三年累计研发投入不低于3亿元且最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于5%。
同时，新规设置了负面情形，上市公司股票被实施退市风险警示或者其他风险警示的，再融资募集资金用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的30%。
有业内人士称，沪市主板“轻资产”认定标准与科创板保持一致，综合考虑沪市主板研发投入实际情况，在科创板试点经验基础上，对主板“高研发投入”相关标准进行适应性调整，通过设置相对比例和绝对金额的组合指标，更好凸显主板科技创新企业的特征，突出资本市场支持科技创新的适应性和精准度，助推上市公司高质量发展。
2024年10月11日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第6号——轻资产、高研发投入认定标准（试行）》，率先在科创板建立“轻资产、高研发投入”认定标准，允许再融资补充流动资金超过30%的部分用于与主营业务相关的研发投入。
截至目前，共有14家企业采用该标准实施再融资，合计拟融资351.2亿元，占2025年科创板受理企业家数和拟融资额的比例分别为37%、76%，覆盖适用科创板各类上市标准和主要行业的企业，其中，两家成长层企业募资57.8亿元。目前已注册生效12家。
上述业内人士称，“轻资产、高研发投入”标准已经成为科创板上市公司再融资的重要方式，有力支持了科技企业加大研发投入，促进科技创新和新质生产力发展。科创板上市公司采用“轻资产、高研发投入”认定标准、加大研发投入的生动实践，为进一步拓宽支持科技创新政策的适用范围奠定了良好基础。
“十五五”规划明确提出，持续深化资本市场投融资综合改革，增强资本市场制度包容性、适应性，提高直接融资比重。今年政府工作报告也指出，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制，以科技金融支持创新创造。中国证监会2026年系统工作会议表示，提高再融资便利性和灵活性。
从目前主板上市公司行业分布来看，也涉及新一代信息技术、高端装备制造、生物医药、新材料等战略性新兴产业领域。这些领域的公司具有固定资产占比较低、无形资产比重较高、研发费用持续投入且占营业收入比例显著高于行业平均水平等特征，经营发展、转型升级与持续性技术迭代、产品创新密切相关，需要长期、大量、稳定资金支持以满足研发需求。
“在充分发挥科创板先行先试作用的基础上，基于主板公司类型多元化的实际情况，推出主板标准，放宽募集资金补流比例限制，允许超比例的部分定向用于主业研发，有助于提升募集资金使用的针对性和实效性，更好服务主板科技型企业，推动传统产业转型升级与新质生产力培育协同发展。”上述业内人士称。
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黄思瑜
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